近日，由中國平安通過旗下子公司間接參股的地方AMC重慶富城資產管理有限公司正式獲批開展批量轉讓不良資產業務，而在今年3月份，同樣由中國平安參股的深圳地方AMC-深圳市招商平安資產管理有限責任公司正式注冊，雙管齊下背后，不良資產有望成為險資的另一條投資路徑。

多點布局不良資產

據了解，重慶富城資產管理有限公司是重慶第二家擁有AMC資質的地方資產管理公司，也是第一家混合所有制地方資產管理公司。

根據工商資料顯示：重慶富城資產管理有限公司注冊資本15億元，股東包括重慶協信科技有限公司，出資比例35.00%;麥啟投資(上海)有限公司，出資比例35.00%;重慶金融資產交易所有限責任公司，出資比例20.00%;重慶市江北嘴中央商務投資集團有限公司，出資比例10.00%。

其中，重慶金融資產交易所有限責任公司正是中國平安下屬全資子公司，隸屬于陸金所控股，法人代表為陸金所董事長李仁杰。

而早在去年底，一家名為“深圳市招商平安資產管理有限責任公司”開始在業內對外廣發英雄帖，招聘崗位包括總經理、分管不良資產處置業務的副總經理、分管股權投資和基金管理業務的副總經理以及分管風險管理的副總經理。

根據工商資料顯示：深圳市招商平安資產管理有限責任公司于今年3月10日正式注冊成立，注冊資本為30億元。股東包括：深圳市招融投資控股有限公司，出資比例51.00%;中國平安人壽保險股份有限公司，出資比例39.00%;深圳市投資控股有限公司，出資比例8.00%;中證信用增進股份有限公司，出資比例2.00%。

深圳市招融投資控股有限公司是招商局集團旗下子公司，平安人壽則是中國平安旗下經營壽險業務的子公司。

根據招商局集團網站上關于深圳市招商平安資產管理有限責任公司的介紹顯示：該公司成立后將按相關規定申請開展不良資產批量收購處置業務，以及其他經批準的債轉股，股權投資，基金和資產管理業務，公司將充分發揮深圳和廣東省的區域優勢，促進區域和全國金融和實業的健康發展。

事實上，這一波不良資產投資熱潮掀起以來，各路資本積極搶籌，紛紛尋求參股設立地方AMC的機會，尤其是去年10月份銀監會下發《關于適當調整地方資產管理公司有關政策的函》允許省級政府最多可設兩家地方AMC之后，牌照空間再一次被放大。

去年10月底，財政部、銀監會又下發《金融企業不良資產批量轉讓管理辦法》，不良資產批量轉讓組包門檻由之前的10戶可批量轉讓，降低至3戶，行業進入門檻降低，更多的社會資本有望參與其中。

保險如何嫁接不良資產?

6月8日，中國保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長曹德云2017年中國金融論壇上談到不良資產投資時表示，保險機構參與不良資產投資業務有兩種路徑：第一種路徑是保險機構間接參與不良資產投資，主要包括三種方式：一是不良資產證券化產品投資;二是投資不良資產私募股權基金;三是設立或入股地方資產管理公司。第二種路徑則是保險機構直接參與不良資產投資，包括保險資產管理機構可探索資產支持計劃、債轉股相關業務，以及保險機構直接收購不良資產包進行處置。

中國平安正是此波不良資產投資熱潮中首家參與地方AMC設立的保險機構。然而，一個問題在于，保險資金通常追求長期且穩健的回報，厭惡風險，而不良資產投資又屬于高風險高回報的行業，眾多路徑之下如何選擇，資產與負債如何匹配。

通常來說，保險公司的資產配置大約為45%-50%的資金投資于債券等固收類產品，30%的資金投資于股票等權益類產品，10%-12%的資金進行另類投資，5%-10%直接投資于資產，剩下的持有存款。

“我個人認為，國內不良資產行業通常有個誤解，單純把做資產包的收購當成了不良資產行業的全部，其實，資產包是一個最基本的概念，是不良資產行業的1.0版本，整個不良資產行業投資包括資產包、困境性過橋貸款、困境房地產、困境企業、違約債券、基金流動性折價收購機會、上市公司股市做空帶來的特殊投資機會等。”不良資產投資人、博思恩資本創始合伙人馮劍云對本報說。

他認為，在不良資產的各種投資機會中，參股地方AMC，不直接操盤，以財務投資人角色介入不失為一個好的參與路徑。

“除此以外，包括為資產包的收購提供配資業務、投資不良資產相關基金、投資優先或夾層份額等形式都比較適合保險資金的特點。” ——馮劍云如是說。