不良資產(chǎn)證券化重啟近一年 今年發(fā)起機(jī)構(gòu)或擴(kuò)容
日期：2017-05-08 17:40:17閱讀：8208次
地方資管公司以及銀行系資管公司正加速密集落地。七家地方資管公司正式拿到銀監(jiān)會(huì)授予的金融牌照，五大行中的三家申請成立的債轉(zhuǎn)股專營機(jī)構(gòu)也正式獲得銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)進(jìn)行籌建，不良資產(chǎn)處置市場再次引發(fā)業(yè)內(nèi)人士關(guān)注。2016年以來，國務(wù)院陸續(xù)出臺(tái)的一系列文件中，多次強(qiáng)調(diào)支持按市場化方式加快不良資產(chǎn)處置，探索構(gòu)建新的轉(zhuǎn)讓處置方式，這也意味著，與以往開展政策性剝離不同，這一輪不良資產(chǎn)周期中市場化處置方式將成為主流。事實(shí)上，不良資產(chǎn)處置工作已成為國內(nèi)自上而下防范金融風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)重要任務(wù)。如何“消化盤活”不良資產(chǎn)，助力化解金融風(fēng)險(xiǎn)已成為業(yè)界關(guān)注的廣泛話題。
和解是不良資產(chǎn)處置過程中的常規(guī)處置套路，通過和解方式處置不良資產(chǎn)不僅可以成功地化解矛盾維護(hù)社會(huì)的和諧穩(wěn)定，而且可以縮短處置周期加快投資資金的回收進(jìn)度。然而，并不是所有的不良資產(chǎn)都可以適用和解這種處置方式，和解處置方式在實(shí)踐中的運(yùn)用受到多種主客觀條件的限制。
一、和解處置方式的決定因素
和解處置不良資產(chǎn)方式是債權(quán)人與債務(wù)人（廣義）之間協(xié)商達(dá)成一致的結(jié)果，只有在符合債權(quán)人與債務(wù)人雙方利益的情形下才有可能達(dá)成。影響和解處置方式的因素包括：
1. 債務(wù)人的和解意愿。
此處的債務(wù)人是廣義的概念，主要包括主債務(wù)人、抵押人、保證人等等。債務(wù)人主觀上具有和解意愿是適用和解方式處置不良資產(chǎn)的前提條件之一。對(duì)于債務(wù)人而言，和解作為一項(xiàng)商業(yè)行為，和解動(dòng)機(jī)的產(chǎn)生是因其判斷與債權(quán)人和解能獲得與其他處置方式相比更大的商業(yè)利益。債務(wù)人從債務(wù)和解中獲取的商業(yè)利益包括兩種方式，一種是債權(quán)人免除債務(wù)人部分債務(wù)帶來的利益，另一種是債權(quán)人除了免除債務(wù)人的部分債務(wù)之外，還向債務(wù)人支付某種對(duì)價(jià)帶來的利益。
2. 債務(wù)人的和解能力。
債務(wù)人的和解能力通常是指債務(wù)人的還款能力，債務(wù)人的還款來源主要包括兩種情形，一種是債務(wù)人運(yùn)用自有資金進(jìn)行還款，另外一種是債務(wù)人通過各種方式籌措資金進(jìn)行還款。除了通常意義上的和解能力，債務(wù)人的和解能力還包括配合法院或債權(quán)人實(shí)施某種行為的特殊能力，例如，在訴訟執(zhí)行階段，債務(wù)人如果配合法院或債權(quán)人的訴訟行為，那么就可以顯著縮短訴訟執(zhí)行行為的期限等等。在不良資產(chǎn)處置實(shí)踐中，除了要重視債務(wù)人的還款能力，對(duì)于那些對(duì)縮短處置周期意義極其重要的項(xiàng)目要重點(diǎn)關(guān)注債務(wù)人的特殊和解能力。
3. 債權(quán)人的和解意愿。
債權(quán)人之所以愿意與債務(wù)人進(jìn)行和解，是因?yàn)閭鶛?quán)人判斷通過和解這種資產(chǎn)處置方式獲得的利益可以超過通過其他處置方式獲得的利益。為確保達(dá)到和解之目的，除了要注意比較和解與其他資產(chǎn)處置方式的成本收益之外，還必須通過解決對(duì)標(biāo)的債權(quán)的信息不對(duì)稱問題來強(qiáng)化對(duì)標(biāo)的債權(quán)的重新估值。不良資產(chǎn)盡調(diào)階段對(duì)債權(quán)的估值數(shù)據(jù)只能作為處置階段和解談判中的一個(gè)參考數(shù)據(jù)，不能作為處置階段談判的基準(zhǔn)數(shù)據(jù)。處置人員只有通過對(duì)標(biāo)的債權(quán)的重新估值，才能確保在和解談判過程中占據(jù)主動(dòng)，也才有可能制定出正確的談判策略。
二、和解處置的具體方式
在不良資產(chǎn)的處置實(shí)踐中，具體的和解處置方式的表現(xiàn)形式多種多樣，以有抵押物的債權(quán)為例，主要有以下和解的處置方式：
1. 涂銷抵押的和解方式。涂銷抵押的和解方式是指債權(quán)人在債務(wù)人（包括主債務(wù)人或抵押人）按照和解協(xié)議履行了全部義務(wù)之后，債權(quán)人將抵押物上的抵押權(quán)給予涂銷，從而使抵押人重新獲得抵押物完整產(chǎn)權(quán)的和解方式。這種和解方式的前提是債務(wù)人具有較強(qiáng)的清償能力，這種和解情形在實(shí)踐中多表現(xiàn)為債務(wù)人并未完全破產(chǎn)，有履行和解協(xié)議的能力。另外，抵押人之所以選擇保有抵押物，其主要的原因是抵押物對(duì)于抵押人比較重要，抵押人不能接受以法院拍賣的方式對(duì)抵押物進(jìn)行處置，因此抵押人愿意支付一定的代價(jià)保有抵押物。
2. 實(shí)現(xiàn)抵押的和解方式。實(shí)現(xiàn)抵押的和解方式是指債權(quán)人在債務(wù)人按照和解協(xié)議履行了配合義務(wù)并且抵押物通過拍賣（或變賣）的方式處置之后，債權(quán)人免除債務(wù)人剩余債務(wù)（或向債務(wù)人支付一定的對(duì)價(jià)）的和解方式。這種和解方式主要適用于主債務(wù)人與抵押人為同一人或抵押人為主債務(wù)人的實(shí)際控制人的情形。實(shí)現(xiàn)抵押的和解方式中的抵押人一般是在無法與債權(quán)人實(shí)施涂銷抵押方式進(jìn)行和解時(shí)才選擇這種和解方式。在實(shí)踐中，選擇此種和解方式的抵押人大多都已完全破產(chǎn)，無法繼續(xù)保有抵押物或保有抵押物在商業(yè)上對(duì)其無意義。
3. 主動(dòng)脫保的和解方式。主動(dòng)脫保的和解方式是指債權(quán)人通過與保證人談判，達(dá)成保證人不再對(duì)主債務(wù)承擔(dān)保證責(zé)任的和解協(xié)議，而保證人因此向債權(quán)人支付某種對(duì)價(jià)的一種不良資產(chǎn)處置方式。主動(dòng)脫保的和解方式較多適用于對(duì)債權(quán)承擔(dān)連帶保證責(zé)任的保證人，而比較少的適用于抵押人。另外，主動(dòng)脫保的和解方式實(shí)施之后，債權(quán)項(xiàng)目并未完全處置完畢，只是擔(dān)保人不再承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，對(duì)于其他債務(wù)人應(yīng)繼續(xù)進(jìn)行催收。
三、惡意和解的防范
惡意和解是指債務(wù)人主觀上不具有與債權(quán)人進(jìn)行和解的目的，而是為了達(dá)到某種不正當(dāng)?shù)哪康亩室馀c債權(quán)人進(jìn)行的和解行為。在不良資產(chǎn)實(shí)踐中，債務(wù)人與債權(quán)人進(jìn)行惡意和解行為有以下幾種表現(xiàn)形式：一是債務(wù)人以與債權(quán)人進(jìn)行和解之名，行轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)逃避債務(wù)之實(shí)；二是債務(wù)人以與債權(quán)人進(jìn)行和解之名，行拖延執(zhí)行坐等抵押物增值之實(shí)；三是債務(wù)人以與債權(quán)人進(jìn)行和解之名，行逃避法院制裁之實(shí)。
對(duì)債權(quán)人而言，債務(wù)人的惡意和解行為不但無助于實(shí)現(xiàn)縮短處置周期實(shí)現(xiàn)快速回款的預(yù)期目的，而且將會(huì)干擾正常的處置行為危害債權(quán)的順利實(shí)現(xiàn)。為防范債務(wù)人的惡意和解行為可以考慮采取以下措施：
1. 邊訴訟邊和解。對(duì)于債務(wù)人主動(dòng)發(fā)起的和解行為，除非有極特殊的情況并經(jīng)債務(wù)人要求，債權(quán)人一般不應(yīng)當(dāng)停止按照常規(guī)處置工作應(yīng)當(dāng)啟動(dòng)的訴訟執(zhí)行程序，以免一旦和解失敗嚴(yán)重影響處置周期。債權(quán)人在債務(wù)人主動(dòng)發(fā)起的和解行為過程中，應(yīng)當(dāng)特別注意防范債權(quán)發(fā)生超過訴訟時(shí)效和申請強(qiáng)制執(zhí)行時(shí)效情形。
2. 設(shè)定較短的和解履行期限。對(duì)于債務(wù)人履行行為所需時(shí)間較長的，可以考慮在和解協(xié)議中設(shè)定具體的實(shí)施步驟，并嚴(yán)格規(guī)定每一具體實(shí)施步驟的時(shí)間節(jié)點(diǎn)及違約責(zé)任，如債務(wù)人未按照和解協(xié)議的要求履行相應(yīng)的步驟，債權(quán)人應(yīng)享有相應(yīng)的救濟(jì)權(quán)利。
3. 注意判定債務(wù)人有無和解能力。對(duì)于具有和解意愿的債務(wù)人，除了應(yīng)對(duì)其和解意愿進(jìn)行考察之外，還應(yīng)對(duì)債務(wù)人的和解能力進(jìn)行詳細(xì)考察。對(duì)于經(jīng)過一定時(shí)間考察，債務(wù)人確實(shí)沒有能力進(jìn)行和解的，果斷中止與債務(wù)人的和解談判，可以考慮對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)采取其它適宜的處置方式。
4. 設(shè)定附條件的和解條款。在通常情形下，因債務(wù)人違反和解協(xié)議的違約成本并不高導(dǎo)致在處置實(shí)踐中常有債務(wù)人惡意違約行為的發(fā)生，為防范債務(wù)人的惡意違約行為，可以考慮在和解協(xié)議中加入附條件的條款。通過附條件條款的設(shè)定給予債權(quán)人約定條件成就的情形下，主動(dòng)解除和解協(xié)議的權(quán)利以此來防范債務(wù)人的惡意違約行為。
和解是不良資產(chǎn)處置過程中的常規(guī)處置套路，通過和解方式處置不良資產(chǎn)不僅可以成功地化解矛盾維護(hù)社會(huì)的和諧穩(wěn)定，而且可以縮短處置周期加快投資資金的回收進(jìn)度。然而，并不是所有的不良資產(chǎn)都可以適用和解這種處置方式，和解處置方式在實(shí)踐中的運(yùn)用受到多種主客觀條件的限制。
一、和解處置方式的決定因素
和解處置不良資產(chǎn)方式是債權(quán)人與債務(wù)人（廣義）之間協(xié)商達(dá)成一致的結(jié)果，只有在符合債權(quán)人與債務(wù)人雙方利益的情形下才有可能達(dá)成。影響和解處置方式的因素包括：
1. 債務(wù)人的和解意愿。
此處的債務(wù)人是廣義的概念，主要包括主債務(wù)人、抵押人、保證人等等。債務(wù)人主觀上具有和解意愿是適用和解方式處置不良資產(chǎn)的前提條件之一。對(duì)于債務(wù)人而言，和解作為一項(xiàng)商業(yè)行為，和解動(dòng)機(jī)的產(chǎn)生是因其判斷與債權(quán)人和解能獲得與其他處置方式相比更大的商業(yè)利益。債務(wù)人從債務(wù)和解中獲取的商業(yè)利益包括兩種方式，一種是債權(quán)人免除債務(wù)人部分債務(wù)帶來的利益，另一種是債權(quán)人除了免除債務(wù)人的部分債務(wù)之外，還向債務(wù)人支付某種對(duì)價(jià)帶來的利益。
2. 債務(wù)人的和解能力。
債務(wù)人的和解能力通常是指債務(wù)人的還款能力，債務(wù)人的還款來源主要包括兩種情形，一種是債務(wù)人運(yùn)用自有資金進(jìn)行還款，另外一種是債務(wù)人通過各種方式籌措資金進(jìn)行還款。除了通常意義上的和解能力，債務(wù)人的和解能力還包括配合法院或債權(quán)人實(shí)施某種行為的特殊能力，例如，在訴訟執(zhí)行階段，債務(wù)人如果配合法院或債權(quán)人的訴訟行為，那么就可以顯著縮短訴訟執(zhí)行行為的期限等等。在不良資產(chǎn)處置實(shí)踐中，除了要重視債務(wù)人的還款能力，對(duì)于那些對(duì)縮短處置周期意義極其重要的項(xiàng)目要重點(diǎn)關(guān)注債務(wù)人的特殊和解能力。
3. 債權(quán)人的和解意愿。
債權(quán)人之所以愿意與債務(wù)人進(jìn)行和解，是因?yàn)閭鶛?quán)人判斷通過和解這種資產(chǎn)處置方式獲得的利益可以超過通過其他處置方式獲得的利益。為確保達(dá)到和解之目的，除了要注意比較和解與其他資產(chǎn)處置方式的成本收益之外，還必須通過解決對(duì)標(biāo)的債權(quán)的信息不對(duì)稱問題來強(qiáng)化對(duì)標(biāo)的債權(quán)的重新估值。不良資產(chǎn)盡調(diào)階段對(duì)債權(quán)的估值數(shù)據(jù)只能作為處置階段和解談判中的一個(gè)參考數(shù)據(jù)，不能作為處置階段談判的基準(zhǔn)數(shù)據(jù)。處置人員只有通過對(duì)標(biāo)的債權(quán)的重新估值，才能確保在和解談判過程中占據(jù)主動(dòng)，也才有可能制定出正確的談判策略。
二、和解處置的具體方式
在不良資產(chǎn)的處置實(shí)踐中，具體的和解處置方式的表現(xiàn)形式多種多樣，以有抵押物的債權(quán)為例，主要有以下和解的處置方式：
1. 涂銷抵押的和解方式。涂銷抵押的和解方式是指債權(quán)人在債務(wù)人（包括主債務(wù)人或抵押人）按照和解協(xié)議履行了全部義務(wù)之后，債權(quán)人將抵押物上的抵押權(quán)給予涂銷，從而使抵押人重新獲得抵押物完整產(chǎn)權(quán)的和解方式。這種和解方式的前提是債務(wù)人具有較強(qiáng)的清償能力，這種和解情形在實(shí)踐中多表現(xiàn)為債務(wù)人并未完全破產(chǎn)，有履行和解協(xié)議的能力。另外，抵押人之所以選擇保有抵押物，其主要的原因是抵押物對(duì)于抵押人比較重要，抵押人不能接受以法院拍賣的方式對(duì)抵押物進(jìn)行處置，因此抵押人愿意支付一定的代價(jià)保有抵押物。
2. 實(shí)現(xiàn)抵押的和解方式。實(shí)現(xiàn)抵押的和解方式是指債權(quán)人在債務(wù)人按照和解協(xié)議履行了配合義務(wù)并且抵押物通過拍賣（或變賣）的方式處置之后，債權(quán)人免除債務(wù)人剩余債務(wù)（或向債務(wù)人支付一定的對(duì)價(jià)）的和解方式。這種和解方式主要適用于主債務(wù)人與抵押人為同一人或抵押人為主債務(wù)人的實(shí)際控制人的情形。實(shí)現(xiàn)抵押的和解方式中的抵押人一般是在無法與債權(quán)人實(shí)施涂銷抵押方式進(jìn)行和解時(shí)才選擇這種和解方式。在實(shí)踐中，選擇此種和解方式的抵押人大多都已完全破產(chǎn)，無法繼續(xù)保有抵押物或保有抵押物在商業(yè)上對(duì)其無意義。
3. 主動(dòng)脫保的和解方式。主動(dòng)脫保的和解方式是指債權(quán)人通過與保證人談判，達(dá)成保證人不再對(duì)主債務(wù)承擔(dān)保證責(zé)任的和解協(xié)議，而保證人因此向債權(quán)人支付某種對(duì)價(jià)的一種不良資產(chǎn)處置方式。主動(dòng)脫保的和解方式較多適用于對(duì)債權(quán)承擔(dān)連帶保證責(zé)任的保證人，而比較少的適用于抵押人。另外，主動(dòng)脫保的和解方式實(shí)施之后，債權(quán)項(xiàng)目并未完全處置完畢，只是擔(dān)保人不再承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，對(duì)于其他債務(wù)人應(yīng)繼續(xù)進(jìn)行催收。
三、惡意和解的防范
惡意和解是指債務(wù)人主觀上不具有與債權(quán)人進(jìn)行和解的目的，而是為了達(dá)到某種不正當(dāng)?shù)哪康亩室馀c債權(quán)人進(jìn)行的和解行為。在不良資產(chǎn)實(shí)踐中，債務(wù)人與債權(quán)人進(jìn)行惡意和解行為有以下幾種表現(xiàn)形式：一是債務(wù)人以與債權(quán)人進(jìn)行和解之名，行轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)逃避債務(wù)之實(shí)；二是債務(wù)人以與債權(quán)人進(jìn)行和解之名，行拖延執(zhí)行坐等抵押物增值之實(shí)；三是債務(wù)人以與債權(quán)人進(jìn)行和解之名，行逃避法院制裁之實(shí)。
對(duì)債權(quán)人而言，債務(wù)人的惡意和解行為不但無助于實(shí)現(xiàn)縮短處置周期實(shí)現(xiàn)快速回款的預(yù)期目的，而且將會(huì)干擾正常的處置行為危害債權(quán)的順利實(shí)現(xiàn)。為防范債務(wù)人的惡意和解行為可以考慮采取以下措施：
1. 邊訴訟邊和解。對(duì)于債務(wù)人主動(dòng)發(fā)起的和解行為，除非有極特殊的情況并經(jīng)債務(wù)人要求，債權(quán)人一般不應(yīng)當(dāng)停止按照常規(guī)處置工作應(yīng)當(dāng)啟動(dòng)的訴訟執(zhí)行程序，以免一旦和解失敗嚴(yán)重影響處置周期。債權(quán)人在債務(wù)人主動(dòng)發(fā)起的和解行為過程中，應(yīng)當(dāng)特別注意防范債權(quán)發(fā)生超過訴訟時(shí)效和申請強(qiáng)制執(zhí)行時(shí)效情形。
2. 設(shè)定較短的和解履行期限。對(duì)于債務(wù)人履行行為所需時(shí)間較長的，可以考慮在和解協(xié)議中設(shè)定具體的實(shí)施步驟，并嚴(yán)格規(guī)定每一具體實(shí)施步驟的時(shí)間節(jié)點(diǎn)及違約責(zé)任，如債務(wù)人未按照和解協(xié)議的要求履行相應(yīng)的步驟，債權(quán)人應(yīng)享有相應(yīng)的救濟(jì)權(quán)利。
3. 注意判定債務(wù)人有無和解能力。對(duì)于具有和解意愿的債務(wù)人，除了應(yīng)對(duì)其和解意愿進(jìn)行考察之外，還應(yīng)對(duì)債務(wù)人的和解能力進(jìn)行詳細(xì)考察。對(duì)于經(jīng)過一定時(shí)間考察，債務(wù)人確實(shí)沒有能力進(jìn)行和解的，果斷中止與債務(wù)人的和解談判，可以考慮對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)采取其它適宜的處置方式。
4. 設(shè)定附條件的和解條款。在通常情形下，因債務(wù)人違反和解協(xié)議的違約成本并不高導(dǎo)致在處置實(shí)踐中常有債務(wù)人惡意違約行為的發(fā)生，為防范債務(wù)人的惡意違約行為，可以考慮在和解協(xié)議中加入附條件的條款。通過附條件條款的設(shè)定給予債權(quán)人約定條件成就的情形下，主動(dòng)解除和解協(xié)議的權(quán)利以此來防范債務(wù)人的惡意違約行為。
